巨人配资湘财证券吸收合并大智慧后续几何

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3月14日，湘财股份吸收合并大智慧遭遇技术性波折，交易因申报文件中的估值数据过期，被上海证券交易所中止审核。然而，就在审核中止数日后，双方同日披露了2025年年报。这场跨越10年的并购，在短暂的“中场休息”后，其最终走向再度成为市场焦点。

审核中止后同日披露年报

随着两家企业在3月20日同时披露了2025年年报，湘财证券与大智慧的最新经营数据也随之出炉。

年报显示，湘财股份2025年扣非归母净利为4.11亿元，同比增长80.81%。全资子公司湘财证券是湘财股份收入构成的绝对主力，湘财证券营业总收入21.24亿元（一般企业报表口径），在湘财股份营业总收入构成中占比为87.77%。在金融企业报表口径下，湘财证券2025年营业总收入20.12亿元，同比增长21.94%；净利润为5.3亿元，较上年同期增长118.08%。

具体来看，湘财证券的业绩爆发主要得益于市场回暖下经纪业务的强劲表现，其经纪业务手续费净收入同比增长39%，成为核心驱动力。此外，资产管理业务和投资收益也有显著增长。然而，湘财证券的投行业务手续费净收入则连续两年下滑，2025年同比下降了29%。

本次吸收合并的标的大智慧年报显示，湘财股份持有大智慧9.66%的股权，为其第二大股东。公司2025年实现营业收入8.27亿元，同比增长7.23%；归母净利润虽仍亏损4402.57万元，但相较于2024年2.01亿元的亏损额大幅收窄。公司表示，部分业务收入增长及降本增效措施是减亏主因。

分业务来看，其核心的金融信息服务业收入增长7.71%，成本则有所下降；金融资讯及数据移动终端服务系统收入同比增长38.57%。然而整体来看，近年来，大智慧的净利润波动剧烈。值得注意的是，大智慧发布公告称，公司拟使用最高额度不超过10亿元的闲置自有资金购买理财产品。在市场看来，这或许是为后续“湘财+大智慧”深度融合做的财务准备。

而就在年报披露的几天前，双方均在3月15日发布公告称，湘财股份拟换股吸收合并大智慧并募集配套资金的交易，因申报文件中的估值数据已于3月14日过期，上交所按照规定对本次交易中止审核。

对此，双方均表示，此次中止审核不会对本次交易产生重大不利影响，公司经营情况正常，正在积极推进估值数据、财务数据及申请文件更新等工作，后续完成更新后将尽快报送材料并申请恢复审核。

“券商+金融科技”值得期待

本次吸收合并案，实则是两家公司跨越10年的第二次“牵手”。早在2015年，角色恰好相反，当时如日中天的大智慧拟以85亿元收购湘财证券，意图打造“中国版彭博”。然而，此次收购后因大智慧涉嫌信息披露违规被中国证监会立案调查而最终“流产”。

2025年3月，剧情重启，但角色互换。湘财股份宣布筹划通过换股方式吸收合并大智慧，具体方案为每1股大智慧股票换得1.27股湘财股份股票，并拟募集配套资金不超过80亿元。交易旨在将大智慧的产品、技术和流量优势，与湘财证券的牌照、运营和网点布局深度融合。然而，后续推进过程并非一帆风顺。2025年11月，曾有自然人股东因程序合规问题起诉大智慧（后撤诉），引发了市场对该笔交易合规性的关注；今年3月14日，该交易又因估值报告及引用的财务数据过期，被上交所中止审核。

尽管过程曲折，市场对此次合并创造的协同价值仍抱有较高期待。二者的核心优势在于构建“流量+牌照”的互联网券商新模式。大智慧拥有深厚的金融信息服务积累和庞大的用户基础，其App月活用户超千万，是稀缺的线上流量入口。

湘财证券作为老牌券商，拥有全业务牌照、专业的投研与服务能力以及线下营业网点。合并后，湘财证券有望借鉴东方财富的成功路径，通过大智慧的流量平台高效获客，提升财富管理业务的竞争力与市场份额。同时，募集的配套资金计划投向金融大模型、大数据工程等领域，有望强化科技赋能，实现跨越式发展。

业内人士分析认为，跨越10年“再续前缘”，本身就说明双方对彼此业务互补性的长期认可。经历过此前的波折，此次重启时双方的整合方案、风险评估可能会更加审慎务实，或让此次交易更加稳健。

当前，证券行业正经历并购整合的深化期，在头部券商做强做优、中小券商差异化突围的背景下，“券商+金融科技”的融合被视为重要路径之一。然而，蓝图之下的整合挑战同样不容忽视。有分析认为，即使在监管审核通过后，双方在企业文化、管理机制、客户体系等方面存在差异，融合也需要时间与成本。